呂紹煒專欄：日月光與矽品的輸贏 誰的面子？誰的裡子？ | 全台ATM分佈網

2016年5月31日—日月光惡意併購矽品案終於算是有一個圓滿的結局，有人說雙方都是面子、裡子都有，儼然皆大歡喜。不過，細看交易架構，嗯，結果恐怕應該是日月光大獲得 ...

日月光惡意併購矽品案終於算是有一個圓滿的結局，有人說雙方都是面子、裡子都有，儼然皆大歡喜。不過，細看交易架構，嗯，結果恐怕應該是日月光大獲得全勝，面子、裡子全拿，而且可說拿得比單純「日月光併矽品」多，矽品則頂多是留一點點的面子與裡子。

透過<Google新聞> 追蹤風傳媒[1]

日月光與矽品的爭議從去年啟動惡意併購以來，歷經幾個階段，一個是矽品先找來鴻海當「白衣騎士」，寄望藉此稀釋日月光擁有的矽品股權比例，讓鴻海成為真正的矽品最大股東。不過，此案因占矽品股權近6成的外資認為「有公司治理風險」而未通過。

第2階段矽品是找來正在全球搜購半導體企業的中國紫光，準備讓其擁有25%的股權以制衡日月光，不過這也逼出日月光進行第二次的公開收購，決定買到一半的矽品股權。結果矽品引進紫光案因為爭議太大，根本連股東會都尚未提報就胎死腹中，之後才有雙方私下協商，最後並以共組控股公司方式結案。

這次的交易架構非常特別，是台灣少見的控股公司，其方式是日月光與矽品共設控股公司；在新的控股公司成立後，雙方均存續現有名稱，現有組織架構、薪酬、相關福利及人事規章制度仍不變，所有的員工都將繼續保留，不進行任何的裁員計畫。這部份聽起來就是雙方仍維持自主與獨立性，因此是「雙贏」─雙方都是面子、裡子都有。

不過，真正的重點在股權的轉換部分，日月光以每1股普通股換新設控股公司0.5股；矽品每1股普通股換發現金55元。未來，在產業控股公司成立之後，將正式在台灣掛牌上市，美國存託憑證於紐約證券交易所掛牌，而矽品與日月光兩家公司將同時間下市。所有兩家的股東權益都會轉移到產業控股公司上，將不會有任何的影響─也就是說這家控股公司同時擁有未來矽品與日月光百分之百的股權。

真正的關鍵在此。誰的面子、誰的裡子的差別也是在此。

日月光的股權全部轉換為新的控股公司股權，雖然是...