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經理人之定義,證券交易法第22條之2、第25條、第28條之2、第157條、第157條之1所...如內部人獲悉該等重大消息,在該消息未公開前買賣公司股票,是否構成內線交易?
依證券交易法第157條之1之規定,「獲利」非內線交易之構成要件。另證券交易法規範之行為主體(內部人、準內部人及消息受領人)於上市公司未公開之利多重大消息前買進,公開後仍未賣出之行為,如事證符合內線交易構成要件,仍受內線交易之規範。上市公司重大消息之發生,如同時有利多與利空,如何判定是否有內線交易?
依證券交易法第157條之1之規定,行為主體實際知悉重大影響上市公司股票價格之財務、業務消息時,不得在該消息明確後,未公開或公開後18小時內,自行或以他人名義買賣該上市公司之股票,如同時發生利多或利空之重大消息,實務上,應會就重大消息整體面評估其影響程度,並由司法單位綜合其他事證,判定是否構成內線交易。
實務上併購案過程時間長短不一,此類重大消息之成立時點如何認定?如公司內部人並不知悉併購相關訊息是否亦不得進行交易?公司內部人及員工如何避免涉及內線交易不法情事?
依主管機關所訂「重大消息範圍及其公開方式管理辦法」第5條規定,涉及公司財務、業務之重大消息,其成立時點為事實發生日、協議日、簽約日、付款日、委託日、成交日、過戶日、審計委員會或董事會決議日或其他足資確定之日,以日期在前者為準。如有併購具體個案,須由法院依客觀事證認定成立時點。 以美國法制而言,有關重大消息之成立時點亦未具體明確界定至何階段才算成立。實務上,美國聯邦最高法院在 Basic Inc. v. Levinson 案認為消息重大性應依事件發生之機率及其發生在公司整體活動中的影響程度等兩項因素綜合判斷。 如上市公司內部人確未獲悉併購案之重大消息,則尚未符合內線交易法律構成要件,自不受證券交易法第157條之1之適用。 為避免上市公司內線交易之發生,上市公司可採行下列因應措施: 建立重大消息保密及發布之標準作業程序。 對公司內部人及辦理與重大消息相關業務職員加強宣導。 求實際知悉重大消息之公司內部人或員工,在該消息明確後,未公開前或公開後18小時內,避免自行或以他人名義買賣該公司股票或其他具有股權性質之有價證券 ...
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