神達(3706 TT)：1Q21伺服器業務回升，惟目前評價 ... | 全台ATM分佈網

(1)神達伺服器業務經歷4Q20客戶調整庫存後，1Q21將呈現雙位數季增，主要...及神基展望下滑，稅後淨利5.9億元(-22.1%QoQ，+18.4%YoY)，EPS0.49元。

永豐觀點：伺服器業務穩定成長，車用逐漸復甦，加上業外穩定收入，建議待評價偏低時逢低布局。

1Q21伺服器業務回升，車用業務仍為淡季

(1)神達伺服器業務經歷4Q20客戶調整庫存後，1Q21將呈現雙位數季增，主要來自於遞延的訂單及資料中心客戶需求佳，預估2021年全年仍維持雙位數增長

(2)車用業務4Q20~1Q21表現平平，需待2H21傳統旺季及新客戶逐漸放量才可恢復成長，(3) 主要獲利來源仍為轉投資收入，預估2020年/2021年神達本業營業利益3.1億元/7.3億元，轉投資(SNX及神基)業外收入22.0億元/24.6億元；預估神達2020年/2021年EPS 2.30及2.57元，考量其獲利穩定，可逢低進行區間操作。

神達投控為國內伺服器及車用電子ODM業者：成立於1982年，早期以自有品牌Mitac個人電腦及代工起家，後轉型切入伺服器及導航系統(GPS)，並擁有TYAN、Mio、Magellan、Navman多個品牌，GPS出貨量為全球前五大，目前旗下分為雲端事業(神雲)及行動通訊(神數)兩大事業群，3Q20營收比重分為：雲端事業(伺服器、小型電腦、POS等)81.1％、行動通訊(GPS、行車紀錄器、穿戴式裝置、smart home等)10.0％、其他1.6％。伺服器客戶包含：美國Tier 1 資料中心業者(透過SYNNEX)出貨，及美國、中國、日本等地的品牌業者。產能坐落於台灣(新竹廠)、中國(廣東、昆山)、美國(加州)、印度。主要認列業外轉投資事業為：SYNNEX(持股10.3%)及神基(32.5%)。

4Q20伺服器回落，車用電子止穩：(1)伺服器因資料中心客戶需求強勁，為神達今年出貨高峰，4Q20進入季節性調整而明顯下滑，研究處預估營收將季減至68.6億元(-28.6% QoQ，-7.7% YoY)，(2)車用電子表現持平，主要是因主要行車紀錄器/車用/餐廳平板業務是在日本，但今年日本需求平淡，不過自有品牌的行車紀錄器在台灣、歐洲、俄羅斯、澳洲微幅成長，因此可持平於3Q2...