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南亞科為全球第四大DRAM廠，2019年市占率約2.7%，主要20奈米技術授權自美光，現有12吋晶圓產能約6.8萬片wpm，最大股東南亞(1303TT)持股約29.5%。

觀點：

3Q20表現低於預期，4Q20產業打底，等待2021需求再起。

營運現況與分析：

南亞科為全球第四大DRAM廠，2019年市占率約2.7%，主要20奈米技術授權自美光，現有12吋晶圓產能約6.8萬片wpm，最大股東南亞(1303 TT)持股約29.5%。產品組合以終端應用別區分Specialty DRAM >65%(用於(網通、TV、車用等)、Mobile DRAM 10-15%，以及Commodity DRAM 20-25%(PC/伺服器5-7%)，主要客戶為Kingston，主要競爭對手為Samsung、SK Hynix、美光、華邦電等。

3Q表現低於預期：南亞科3Q20營收153.2億(-7.1%QoQ，+3.5%YoY)，低於先前預期，是因銷售量和平均售價均季減1-3%，毛利率25.8%受平均售價和匯率(影響約1.5%)影響而較2Q的30.6%大幅下滑，另外，10奈米級產品pilot run階段讓營業費用較2Q20續升，稅後淨利16.1億(-49.9%QoQ，-22.0%YoY)，EPS 0.52元，整體表現不如市場預期。

4Q20市況趨於穩定，然出貨動能不如預期：管理階層認為4Q20 DRAM市況趨於穩定，包含(1)消費性產品購買力復甦，如電視、遊戲機、網通等應用需求成長，(2)PC/NB受惠遠距工作及教學，能見度已到1Q21，(3)手機新機推出帶動DRAM需求增加，但卻給予位元出貨量持平的展望，低於預期，管理階層表示主要是因疫情、中美貿易等外部因素帶來的不確定性所致。預估4Q20營收151.2億(-1.3%QoQ，+15.3%YoY)，毛利率25.2%，稅後淨利17.3億(+7.2%QoQ，+34.5%YoY)，EPS 0.56元。值得注意的是，在4Q20位元出貨量持平的假設下，隱含2020全年位元成長率至少達35-40%YoY，優於管理階層展望的(~20%YoY)，符合預期。

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