【解讀】從2020年業績看四大國有銀行的投資價值 | 全台ATM分佈網

2021年4月19日—2020年全年，工商銀行(01398-HK,601398-CN)、建設銀行(00939-HK,601939-CN)、農業銀行和中國銀行的A股累計跌幅介於13.14%至15.14%之間，H股累計跌幅處於 ...

近日全国社保基金减持中国银行(03988-HK[1], 601988-CN[2])的H股，以及中国人寿保险（集团）公司减持农业银行(01288-HK[3], 601288-CN[4])的H股，引起媒体和市场关注。有指这与两家国有大行今年以来累计涨幅已达10%左右有关。

笔者却有不同看法。

首先，社保基金在所谓的接连减持当中，也有增持。见下表，今年2月初以均价2.66港元卖出5987万中行H股后，社保基金于3月中以均价2.91港元买入3200万股，再在4月以均价2.95港元减持7760万股。如果仅仅因为今年累计上涨了10%就减持，又如何理解其后高于2月初卖出价的增持？

况且，社保基金在最后减持之后也仍持有中行6.93%的H股；中国人寿保险（集团）公司在以均价3.0684港元减持农行2000万股H股之后，仍持有10.96%的H股。不见得这些大机构的操作是为了见好就收，而更像是日常调仓。更何况四大行的好日子在后头。

去年伊始，受疫情对全球经济以及环球政经形势变化影响，银行业也受到不同程度的压力，所以银行股是资本市场中表现最差的行业类别。国有四大银行既得保障但亦有责任承担，风险相对较低，同时也有责任扶持全社会经济复苏。考虑到利润难有惊喜且社会责任重大，资本市场无疑会对其估值略有迟疑。

2020年全年，工商银行(01398-HK[5],601398-CN[6])、建设银行(00939-HK[7], 601939-CN[8])、农业银行和中国银行的A股累计跌幅介于13.14%至15.14%之间，H股累计跌幅处于12.48%-20.42%之间。这与整体资本市场的旺盛牛市形成鲜明对比。

今年，随着疫苗的推广，国内以及全球经济已步入复苏进程。国有四大银行前期履行大行担当，全力服务实体经济而落实的延本延息政策效果，也逐步体现在2020年的业绩中。